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严管大公“信号”
2018-09-18 13:22 来源:伟德国际唯一官网—Welcome

然而,受到“双杀”处罚,大公评级在业务、人才以及声誉方面的优势都将不复存在。

业务方面,大公评级至少在一年内失去了中国最大的两个债券市场——银行间市场和交易所的公司债市场承揽业务的资格,影响无疑是十分巨大的。本来评级行业的产品就相对同质,各家评级公司能够提供的服务都差不多,客户缺乏黏性。此次处罚一出,大公客户大量流失几乎是必然事件。

市场影响

从统计数据看,大公的高评级造成上半年兑付危机的并不是很多,最多的高评级违约的机构并非是大公评级。

但是,涉及大公评级高额收费比较典型的新光控股和三胞集团,在去年下半年至今年上半年流动性危机都很明显。

新光控股11新光债自2017年年底起价格波动明显,当时市场的质疑主要是因为新光集团今年三四月集中到期的债券,以及还有5期私募债密集进入回售期。

新光控股最终如期兑付了上半年到期的债券,且同时在3月大公国际上调了新光集团的主体信誉等级以及部分债项信誉等级:新光控股在付费后两个工作日,其主体评级即由AA稳定调整至AA+稳定。

然而,今年7月底,新光控股再受兑付压力,旗下多只债券再度异动。新光控股虽然公告称能够充分保障近期到期债券的本息兑付,但仍无法止住债券下跌。

Wind信息显示,新光集团目前债券总余额120.42亿元,共计11只债券。除了11新光债将于11月23日到期外,发行规模均为20亿元的15新光01和15新光02,将分别于9月25日以及10月22日进入回售。此外,新光集团旗下还有17新光控股CP001、17新光控股CP002两期共20亿元的短融分别将在9月和10月到期,待回售的债券除了15新光01、15新光02,还有16新光债。

“在大公评级受处罚之前,市场就普遍认为外部评级存在虚高的情况。长期以来,外部评级在机构投资中只是一个参考指标,投资人不会单单因为外部评级而下决策。”胡莉认为,本次处罚会导致市场对大公评级更谨慎些,但不至于完全“一刀切”。

“没有参与‘买卖评级’的企业会存在‘错杀’的情况,尤其是债券的流动性比较低,短期内错杀是会有的,但长期来看‘错杀’的可能性不大。债券的价格是投资者在市场上博弈的结果,对于优质资产,市场会给出相应的价格,要相信市场、敬畏市场。”陈悦竹如是表示。

Wind信息显示,从9月第一周的债券市场的表现来看,大公评级所评债券的交易和估值都没有特别明显的波动。

李洋认为,从买方的角度,基本上大的机构投资者都具备较强的信用研究能力,很多也有自己的内部信用评级体系。对市场上的卖方评级基本也都是辩证的看待,不管是大公评级的还是其他评级机构的,其实大部分成熟的机构投资者也都基本没有太采信,还是以自己的信用研究能力和内评结果作为投资的依据。

而事件对于评级行业,也会产生相应影响。

前述证券公司固定收益事业部投资经理认为,目前做好隔离墙,做好利益输送的防范尤其重要。对几大评级的业务模式产生一定的影响,市场格局会被其他的几家公司侵占;另外,外资会加快在国内的布局,起码人才招聘难度会大大下降,但是对国内的业务拓展和评级体系影响不大。

中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处处长罗桂连博士认为,国内的信用评级行业还很脆弱,存在着一些普遍性的共同问题,专业性、独立性和权威性还很不够。即便如此,外部信用评级报告对债券投资者、债券发行人和监管机构均提供了很好的支持性作用。对于这个弱势行业,需要各方面特别是监管机构的呵护和支持,通过全流程的监管规范其行为,提升其可持续发展能力。

罗桂连认为,大公作为一家老牌的有较高市场份额的评级机构,如果确实干了违法违规的事情,应当依法依规严格处理。建议首先严格处罚相关责任人,包括其股东、实际控制人、高级管理人员和直接责任人,问题严重的可以剥夺其终身从事各类专业活动的资格,甚至没收财产判刑入狱。如依法依规应当剥夺其业务牌照,建议借鉴金融机构的风险处置机制,建立行政接管制度,防止对债券市场造成不利的严重冲击,还要防止对所在机构的众多无辜专业人员造成过大损失。

“这次处罚,对信用评级行业的震撼确实很强烈,但如果不着力建立长效监管机制,仍然起不到促进行业规范发展、有序竞争、专业独立的作用。”罗桂连表示。

(编辑:郝成 校对:翟军)

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表伟德国际唯一官网—Welcome立场。

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