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民企发债通道重新打开 发行成本普遍高于预期
2018-09-01 08:32 作者:杜丽娟 来源:中国经营报

   杜丽娟

   受“去杠杆”以及债市违约风险影响,民营企业在债券市场接连受挫,推迟发行或发行失败成为上半年民企发债的一个真实写照。

   《中国经营报》记者统计发现,8月份以来,共有内蒙古双欣、天齐锂业等10家民营企业债券发行异常。作为民企融资的重要场所,债券融资成本比起银行贷款要低,因而受到民企的重视。

   但债市发行受挫,无疑会加大民企的融资难题。

   中诚信研究院评级与债券部研究员卢菱歌认为,目前信用事件有所增多,信用风险有抬头趋势,预计一级市场发行环境很难有趋势性改善。在此情况下,投资者的择券意识可能增强,弱资质民企仍面临较大发行难度,信用债行情的分化或将加剧。

   发行成本增加

   债券市场流动性在8月份最后一周终于打破“僵局”。

   近日,东方园林发布公告称,规模为12亿元的“18东方园林SCP002”成功发行。三个月前,东方园林计划规模10亿元的公司债最终只完成0.5亿元的发行,发行受挫。

   一位参与评级的人士表示,民企发债一旦受挫,会引起市场连锁反应,降低投资人的认购预期。

   事实也如此,受上述原因影响,七匹狼、富力地产等民企发行的债券也出现了推迟或发行失败的情况。

   中投建设指出,2018年以来,民企债在信用债发行总量中的占比整体上呈现波动下滑的态势。综合来看,4月-8月上旬民企债占比总体平均为6.7%,较年初有所下降。

   上述评级人士认为,主要原因也是前一阶段去杠杆后,民企尤其是上市民企债券违约案例增多,导致市场风险偏好下降。在此基础上,东方园林时隔三个月后发债成功,表明民企债券融资通道开始重新打开。

   从发行价格来看,“18 东方园林 SCP002”期限为180天,票面利率却高达 7.7%,其他发债成功的民企债券票面利率也在7%左右,普遍高于此前发行价格。

   中投建设的报告指出,进入5月之后,民企发债利率开始快速攀升,在6月上旬达到7.29%左右,7月出现快速下降,8月上旬民企债加权发行利率为6.75%左右。

   尽管发债成功,但票面利率也在快速攀升,表明市场对民企债的态度仍较为谨慎。

   鹏元评级资深研究员吴志武认为,今年上半年民营企业推迟或发行失败的例子较多,近期在市场流动性好转以及风险偏好有所回升的背景下,部分优质民营企业重新发行了债券。考虑到宏观去杠杆未来仍然是重要的政策,市场流动性不会大幅宽松,在此背景下,民营企业应当自觉去杠杆,对于经营状况较好、杠杆较低、信用质量良好的民营企业来说,其发行的债券仍然会受到市场的欢迎。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表伟德国际唯一官网—Welcome立场。

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